银行直供房激增激活下游需求 家居行业龙头顾家家居、北新建材趋势观察。

　　行业分化加剧背景下，两大家居龙头凭借多元化布局与稳健财务基本盘，构筑起独特的抗周期护城河。

　　近期低价“银行直供房”在全国多地批量入市，核心区商办房竞价活跃，非核心区住宅虽表现分化，但整体带动房地产交易流动性提升。作为房地产下游核心配套产业，家居行业直接受益于住房成交后的装修需求释放。

　　A股家居板块在行业分化中呈现“龙头领跑”格局，顾家家居与北新建材凭借稳健业绩与核心竞争力脱颖而出，成为板块风向标。

　　房地产与家居产业历来具有高度关联性。近期银行直供房的集中入市，正在为家居行业带来新的变量。

　　银行直供房本质是金融机构加速处置不良资产的举措，这些房源以低于市场价16%-31%的价格成交后，往往有必要进行翻新装修，从而直接带动家居产品的需求增长。

　　尤其是核心区域的商办房被改造为酒店、办公场所时，对建材和家具的采购需求更为集中，为有突出贡献的公司带来了可观的增量订单。

　　这一现象与当前家居行业的另一趋势相契合——存量房翻新正在成为行业增长的重要驱动力。随着政策鼓励二手房交易，换房人群的装修需求也为中高端家具市场提供了新的机会。

　　顾家家居作为国内软体家居行业的领军企业，在行业调整周期中展现出了卓越的经营韧性。

　　2025年前三季度，公司实现营业收入150.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.24%。这一利润增速高于收入增速的表现，反映了公司提质增效措施的成果。

　　分业务板块看，顾家家居的多元化布局成效显著：沙发产品作为核心品类，2025年上半年实现收入56.67亿元，同比增长14.7%。床类产品收入16.93亿元，同比增长10.3%。定制家具收入5.53亿元，保持12.6%的稳健增长

　　公司的毛利率改善同样需要我们来关注。2025年前三季度整体毛利率为32.38%，同比提升0.5个百分点。其中第三季度单季毛利率达31.42%，同比提升1.62个百分点，显示出公司在材料降本、工费降本等方面的成效。

　　渠道与产能布局方面，顾家家居持续推进全球化战略，已在越南、墨西哥、美国等地建立生产基地。

　　2025年9月，公司公告拟投资11.24亿元建设印尼基地，逐渐增强供应链的抗风险能力。

　　北新建材作为建材领域的有突出贡献的公司，凭借“一体两翼、全球布局”的战略，在行业调整期中保持了业务结构的均衡发展。

　　2025年前三季度，公司实现营业总收入199.05亿元，归母净利润25.86亿元。虽然业绩短期承压，但公司的多元业务布局正展现出积极的增长态势。

　　分产品看，北新建材的业务结构持续优化：石膏板业务实现收入66.8亿元，同比下降8.57%，占营收比重49.2%；防水业务收入19.2亿元，同比微增0.37%；涂料业务表现亮眼，实现收入25.1亿元，同比增长40.8%

　　公司的“两翼”业务——防水和涂料已成为重要的增长引擎。特别是通过完成嘉宝莉重组，北新建材实现了涂料业务产能布局由华北地区向全国的扩展。

　　盈利能力方面，2025年上半年公司综合毛利率为30.4%。其中石膏板业务的毛利率保持在38.7%的高位，显示出公司在这一细分领域的定价能力和竞争优势。

　　北新建材的海外布局同样取得积极进展，2025年上半年海外收入同比大幅度增长69%。

　　目前泰国年产4000万平米石膏板生产线已进入试生产阶段，波黑项目有序推进，为公司的全球化布局奠定基础。

　　政策层面，国家推出的包括促进二手房交易在内的各项措施，活跃了房地产市场，也间接带动了家居产品的需求。精装房政策的推进，则为具备工程渠道优势的头部家居公司可以提供了发展机会。需求结构的变化同样有利于行业龙头。随着花了钱的人家居产品的质量和品牌重视度的提升，顾家家居的功能沙发、智能床垫等产品契合了品质消费的需求；而北新建材的石膏板产品在商办房装修中具有较高的渗透率，直接受益于核心区商办房的改造需求。

　　行业竞争格局也在发生深刻变化。当前家居行业“强者恒强”的趋势越来越明显，中小品牌因金钱上的压力逐步退出市场，头部企业凭借渠道、品牌和供应链优势持续提升市场占有率。